美联储调高了其对美国经济增长和通胀的预测，并且将其加息的预期时点提早到了年，释放出对经济前景信心日增的信号。

我们认为，美国经济持续复苏，通胀暂时抬头，以及年底前美联储保持宽松立场，都将支持我们的观点，即未来6-12个月股票将继续跑赢债券和现金。

股票：我们相信价值股仍有追赶成长股表现的空间，预计价值股居多的欧元区和英国股市将跑赢整体股票市场。

债券：我们依旧偏好新兴市场美元政府债、亚洲美元公司债和发达市场高收益债，部分原因是上述债券收益率颇具吸引力。

外汇：美元指数正试探关键技术阻力位。可趁美元反弹之机减持美元。

美联储最近一次会议结果对各类资产影响几何？

各主要货币对的关键点位是多少？

技术上看，全球股票、美国国债收益率和黄金后市如何？

本周图表

本周图表：美联储跟随市场脚步

主笔评论

美联储更有信心

美联储调高了对于美国经济增长和通胀的预测，这预示着其对经济复苏的信心较一个季度以前有所提升。美联储预计年美国国内生产总值将同比增长7%--达到近40年来的最高值—这个预测比市场普遍预期（6.6%）还要好。这意味着，美国经济产出有望从去年疫情导致的衰退中复苏，并在年底前再续疫情爆发前的势头。由于美国经济前景改善，美联储自然而然地将其对本轮周期中首次加息的时点的预期提早到年，如此一来，就和市场预期基本吻合了。

美联储公布新的预测值后，股市和债市反应相对平淡—公布当日，美国标普指数下跌了0.5%，10年期国债收益率则上升了8个基点—这标志着，投资者普遍认同美联储对于未来一年经济将逐步通货再膨胀的判断。在此情境下，美国强力推进的新冠疫苗接种计划有望帮助大多数美国人在今夏恢复生活常态，促使人们逐步减少家庭储蓄，引爆连续数个季度的服务业消费。

可能会有那么两个季度，陆续冒出一些麻烦，如经济的部分领域（二手车、航空、水运）出现供应瓶颈，后者可能使得通胀压力高企的状况持续到明年初。因此，我们认同美联储将其对年个人消费支出平减指数（PCE）通胀的预测从2.4%调升至3.4%的做法。尽管如此，我们认为5月份通胀同比变化是本轮通胀周期的顶点，随着供应瓶颈消除，新增供应转战线上，已接种疫苗的工人复工，物价或将逐步恢复常态。这或能帮助在明年底前拉低通胀至美联储定下的2%的目标位。

美联储认为通胀抬头是暂时现象，这就是为何在就业市场复苏，且失业率（从5月份5.8%的水平）跌破4%之前，美联储仍不急于加息的原因。预计今年稍晚时候美联储将宣布缩减债券购买规模，目前其每月购入亿美元债券。美联储缩减量化宽松的过程可能从年初开始，可能以每月减少亿美元的速度逐步开展，整个过程持续一年，从而为年加息做好铺垫。我们认为，对上述节奏的预期已经反映在金融市场的定价之中。

与此同时，当前供应紧张的状况利好经济—预计随着企业重新积累库存和扩大产能来满足日益增长的需求，私营部门的投资会持续增加。事实上，我们看到私营部门的消费和投资正从政府投资手里接棒，在财政刺激效应消退之际，成为经济增长和企业盈利的主要驱动因素。

总而言之，我们相信经济持续复苏、通胀暂时走高、美联储保持宽松的货币政策至年，这些因素都利好风险资产，利空美国和发达市场政府债，并且支持我们的观点，即未来6-12个月内，股票将继续跑赢债券和现金，美国和欧洲尤其明显（欧洲经济也受益于疫苗接种不断推进并正在复苏中）。我们正密切

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